В статье "Что такое Опцион" очень кратко рассказывается про опционы и опционный контракт. Для подписчиков рассылки "Математика бинарных опционов" оказалось этой информации недостаточно и меня попросили более подробнее рассказать о сути опционов, чтобы затем правильно понимать суть бинарных опционов.
Поэтому здесь более подробно рассматривается понятие опцион, но на очень простом и понятном учебном примере со всеми математическими выкладками. Торговля опционами будет рассматриваться в другой статье, ссылку на которую Вы получите в завтрашнем письме.
В отличие от вышеупомянутой статьи, будем теперь считать, что у Васи есть небольшой магазин по продаже сотовых телефонов, а Петя присмотрел там не подержанный телефон, а новенький китайский смартфон. (Всё-таки с момента написания той статьи прошло уже почти 10 лет.)
Пусть этот китайский смартфон стоит 10 тысяч рублей. И пусть у Пети сейчас 1-го числа месяца всего 2 тысячи рублей. Не хватает 8 тысяч рублей. И эти 8 тысяч рублей у Пети будут только в конце месяца 30-го числа.
Модель смартфона очень редкая и уникальная. Петя боится, что через месяц этой модели уже не будет в продаже или она станет дороже. Он пытался договориться с Васей, чтобы тот придержал для него один смартфон до конца месяца. Но Васе-то, зачем это нужно? Вася понимает, что партию редких уникальных смартфонов у него раскупят за одну неделю. И поэтому Вася не собирается один смартфон просто так отложить на целый месяц. Для Васи, это вывод своих оборотных средств из оборота, чего он делать не желает. А ради чего, собственно говоря?
Тогда Вася и Петя договариваются таким образом. Петя дает Васе 1-го числа в задаток свои 2 тысячи рублей. А Вася обязуется 30-го числа продать Пете эту модель смартфона за оставшиеся 8 тысяч рублей.
Вот такой договор и называется опционом. Если он заключается в письменной форме со всеми подписями и печатями, то такой договор называется опционный контракт.
Главная особенность опциона
Главной особенностью опциона является то, что продавец и покупатель находятся в асимметричных положениях.
Продавец ДОЛЖЕН, а покупатель МОЖЕТ.
В результате заключения опциона, продавец получает ОБЯЗАННОСТЬ продать смартфон по оговоренной цене. Не важно, хочет Вася продавать этот смартфон по этой цене, или не хочет, но он должен обязательно это сделать. Иначе к Васе будут применяться жестокие штрафные санкции, предусмотренные опционным контрактом. Если Вася нарушил условия опционного контракта, то значит, он очень хотел выполнить этот опционный контракт, но у него не получилось.
В то же время, в результате заключения опциона, покупатель получает ПРАВО купить смартфон по оговоренной цене. Этим своим правом Петя может воспользоваться, а может и не воспользоваться и отказаться от покупки.
При отказе от покупки покупатель Петя потеряет свой задаток 2 тысячи рублей. В этом случае для продавца Васи эти 2 тысячи рублей будут своеобразным подарком, типа халявы.
Задаток и залог
В России люди часто путают понятия задаток и залог.
Задаток бывает только в денежном выражении. А в залог можно отдать не только деньги, но и какие-нибудь вещи, например, недвижимость, автомобиль, бриллианты, телевизор, смартфон и т.п.
Задаток является частью стоимости товара, который собирается купить покупатель. Поэтому размер задатка никогда не бывает больше размера стоимости покупаемого товара. А в залог можно отдать вещь, стоимость которой может значительно превышать стоимость сделки. Например, при выдаче кредита под залог, банк всегда берет в залог имущество, стоимость которого превышает размер кредита.
И, наконец, самое главное отличие залоги и задатка состоит в том, что задаток, внесенный покупателем, обратно не возвращается при отказе покупателя от сделки. А если покупатель внес не задаток, а залог, то залог возвращается обратно покупателю при отказе от сделки.
В опционах применяется именно задаток, а не залог. Поэтому, если покупатель отказался от сделки, то он полностью теряет свой задаток.
Отказ покупателя от сделки
Почему же Петя может не воспользоваться своим правом и отказаться от сделки, даже с учетом того, что он потеряет свой задаток 2000 рублей?
Бывает множество самых разных причин. Например, Петя может просто не достать нужной суммы денег в нужный срок.
Или, например, Пете успели подарить эту модель смартфона на день рождения, и он решил свои 8000 рублей использовать по другому. Второй запасной смартфон не нужен. Продать его за 10 тысяч рублей без рекламы проблематично. А реклама смартфона обойдется явно дороже 2000 рублей. Так что лучше забыть про эти 2000 рублей.
Но самая частая причина отказа покупателя от исполнения опционного контракта заключается в том, что цена товара падает ниже цены по опционному контракту. Например, если в нашем примере в конце месяца цена на эту модель смартфона упадет до 7000 рублей, то Пете будет выгодно купить этот смартфон за 7000 рублей, а про 2000 рублей забыть. В этом случае смартфон обойдется ему не в 10 тысяч рублей, а только в 7000 + 2000 = 9000 рублей. То есть Петя сэкономит 1000 рублей.
Петя может даже купить этот смартфон за 7000 рублей не в другом магазине, а прямо в магазине у Васи, если Вася тоже понизил свою цену в свободной продаже до 7000 рублей. Вася не может требовать у Пети выполнение опционного контракта и просить у Пети 8000 рублей. Ведь обязанность выполнять опционный контракт лежит не на Пете, а на Васе. А Петя как раз и может опционный контракт не исполнять.
Васе, конечно же, хочется, чтобы Петя исполнил опционный контракт. Ведь в этом случае он продаст Васе смартфон не за 9000 рублей, а за все 10 тысяч, как планировал, то есть на 1000 рублей дороже.
Цена на смартфон может за месяц упасть по самым разным причинам. Например, продавцы могли привезти в Россию этих смартфонов огромное количество, поэтому предложение на рынке начало существенно превышать спрос. Или, например, производитель смартфонов начал их распродажу, чтобы освободить склад под новую продукцию.
Одна из самых частых причин колебаний рублевых цен на импортную технику, это колебания курса американского доллара по отношению к рублю. Китайские производители стараются держать свои цены стабильными в долларах, так как их основной рынок сбыта, это США.
Исполнение сделки покупателем
Если 30-го числа цена на смартфон оказалась выше цены по опционному контракту (выше 8000 рублей), то Петя воспользуется своим правом и совершит сделку.
Например, если цена на смартфон опустилась только до 9000 рублей, то Пете выгодно купить смартфон не в свободной продаже, а по заключенному опционному контракту. Если Петя откажется исполнять контракт и купит смартфон в свободной продаже по 9000 рублей, то, с учетом потерянного задатка, этот смартфон ему обойдется в 9000 + 2000 = 11000 рублей. Это на тысячу рублей дороже, чем если бы Петя исполнил опционный контракт.
При свободной цене 9000 рублей за смартфон, исполнение опционного контракта выгодно и продавцу Васе. Ведь получается, что по опционному контракту он получает за смартфон 10 тысяч рублей, а не 9 тысяч, как при свободной продаже.
А какая же выгода Васе исполнять опционный контракт, если рыночная цена на эту модель смартфона к 30-му числу увеличилась и стала больше 10 тысяч рублей?
Например, цена на этот смартфон может вырасти до 15 тысяч рублей. Пете, конечно, будет очень выгодно купить смартфон не за 15 тысяч, а только за 10 тысяч рублей.
Почему же Вася, зная, что может быть такой вариант развития событий, тем не менее, идет на заключение опционного контракта?
Если цена на смартфон упадет ниже цены по опционному контракту (ниже 8000 рублей), то понятно, что Васе достанется 2000 рублей как бы на халяву. Если цена будет в пределах от 8 тысяч до 10 тысяч рублей, то Вася тоже получит больше чем по свободной продаже в пределах от 0 до 2000 рублей. Но на что рассчитывает Вася, если цена увеличится свыше 10 тысяч рублей и придется отдать товар по цене меньше рыночной?
Если Вы думаете, что Вася рассчитывает на то, что цена на эту модель смартфона никогда не вырастит, то это неверно.
Вася в этой ситуации рассчитывает на те 2000 рублей, которые он получил в качестве задатка. Этот задаток в любом случае будет его. Значит, этот задаток можно тут же, после получения, пустить в оборот и крутить эти деньги. Именно эта возможность скомпенсирует полностью или частично все те негативные последствия, которые будут от продажи товара по цене ниже рыночной.
Рублевая цена на смартфоны может увеличиться по многим причинам. Основные причины, это рост курса доллара, недостаточное количество предложения по сравнению с растущим спросом и повышение цены производителем. Кроме этого, к повышению рублевых цен приводит ужесточение российских таможенных правил.
Другие особенности опциона
В опционном контракте всегда четко указываются четыре условия:
- Какой товар будет продаваться и его количество. В нашем примере, это один смартфон такой-то модели. Петя имеет право купить именно эту модель и в количестве именно одна штука. Петя не в праве просить другую модель смартфона на замену или просить по той же цене еще и второй смартфон. Точнее, попросить Васю он, конечно, может. Но Вася вправе отказать ему, сославшись на условия контракта.
- Цена, по которой будет продаваться товар. В нашем примере цена будет указана 8 тысяч рублей, а не 10 тысяч рублей, так как 2 тысячи рублей Петя уже заплатил Васе. Значит, если Петя будет брать смартфон, то должен будет заплатить всего 8 тысяч рублей.
- Срок исполнения опциона. В нашем примере сроком указана дата 30-е число месяца. Если Петя придет к Васе 29-го числа, то Васе может не продать ему смартфон и попросить прийти завтра.
- Место исполнения опционного контракта. Если местом исполнения опциона указан магазин Васи, то именно там Петя и получит свой смартфон.
Последнее условие является очень важным, когда речь идет не о покупке валюты, а о покупке материальных товаров. Например, если в нашем примере в качестве места исполнения указан не магазин Васи, а город проживания Пети и Васи, то 30-го числа Вася может отправить Петю получать смартфон на склад, который находится на другом конце города. В этом случае смартфон достанется Пете не за 10 тысяч рублей, а дороже на стоимость проезда до склада и обратно.
Еще хуже будет, если в опционном контракте не укажут страну. В этом случае Вася может предложить Пете забрать смартфон на складе фирмы China Global Electronics Co., Ltd. в городе Шень-Жень провинции Гуанчжоу в Китае. Смартфон уже выкуплен Васей у китайской фирмы и китайцы там в курсе, что за этим смартфоном скоро зайдет Петя с доверенностью на его получение или сообщит им по телефону, куда высылать этот смартфон (за свой счет, естественно).
Европейский и американский опцион
Срок исполнения опциона называется временем экспирации. По срокам исполнения опциона, все опционы бывают американского и европейского типов.
В американском опционе в нашем примере Петя может купить смартфон в любой день с 1-го числа до 29-го числа включительно. Если он опоздает и не найдет 8 тысяч рублей до 29-го числа и прибежит к Васе 30-го числа, то Вася может отказать ему в покупке на том основании, что это был опцион американского типа и время экспирации уже прошло.
В европейском опционе, наоборот, сделка должна пройти после истечения времени экспирации. Мы рассматриваем в качестве нашего примера именно европейский опцион. Если Петя найдет 8 тысяч рублей раньше окончания времени экспирации и придет к Васе, например, 29-го числа, то Вася может отказать ему в продаже смартфона и попросить его прийти завтра 30-го числа.
Как правило, после окончания времени экспирации в европейском опционе, существует еще один срок, в течение которого покупатель может реализовать своё право купить товар по цене, оговоренной в опционном контракте. В нашем примере Вася не будет держать у себя смартфон для Пети много месяцев и много лет в ожидании, когда же Петя воспользуется своим правом купить этот смартфон.
В нашем примере таким сроком может являться, например, всего один день 30-го числа, или одна неделя, начиная с 30-го числа, или какой-нибудь другой небольшой срок. Если Петя не пришел к Васе в этот срок со своими 8 тысячами рулей, то это значит, что Петя не воспользовался своим правом купить смартфон за оставшиеся 8 тысяч рублей. Поэтому после этого срока Вася выставляет этот смартфон в свободную продажу.
Отличие американского и европейского опционов для продавца Васи заключается в том, что при американском опционе Вася 1-го числа идет на склад своего магазина, там откладывает один из смартфонов в сторонку и помечает на коробке, что это для Пети по цене 8000 рублей до 29-го числа включительно. А при европейском опционе Вася спокойно продолжает продавать все свои смартфоны. Ему нужно только не забыть заказать у своего поставщика к 30-му числу минимум одну модель этого смартфона для Пети.
В бинарных опционах применяются и европейский и американский типы опционов. Когда у брокера бинарных опционов можно закрыть опцион до истечения времени экспирации, то это как раз и есть американский вариант бинарного опциона.
Применение опционов
Мы рассмотрели искусственный пример с продажей смартфонов исключительно для простоты понимания сути того, что такое опцион. В реальной экономике опционы применяются везде там, где есть некоторая неопределенность цены товара в будущем, а текущая цена товара устраивает и покупателя и продавца, но при этом в текущий момент или нет денег у покупателя или нет товара у продавца (или то и другое).
Например, добыча полезных ископаемых. У нефтяников в данный момент может не быть свободной нефти, которую они хотят продать, по причине того, что вся нефть, которую они добудут в ближайшие полгода, уже продана по предоплате. В этом случае нефтяники заключают с покупателем опционный контракт, чтобы застраховать себя от падения цен на нефть через полгода.
В отличие от нашего примера со смартфоном, это пример опционного контракта, где товар отсутствует у продавца. Такой опцион может быть только опционом европейского типа. В этом случае покупатель должен доверять нефтяникам и быть уверенным, что они не обанкротятся за полгода (или нефтяное месторождение не иссякнет через полгода).
Сельское хозяйство
Очень широкое применение опционы получили в сельском хозяйстве. Фермер из штата Канзас заранее не знает, какую площадь полей нужно засеять кукурузой. Если он засеет маленькую площадь, то может получиться так, что в других штатах будет неурожайный сезон. Это приведет к тому, что цена на урожай кукурузы сильно подскочит. В результате, хорошо наварятся на этом те канзасские фермеры, которые рискнули засеять кукурузой очень большие площади. А наш фермер будет сильно жалеть, что испугался засеять большую площадь.
Но что будет, если наш фермер рискнет и засеет кукурузой очень большую площадь и соберет очень большой урожай? В этом случае есть очень большой риск, что в США будет везде очень урожайный год и кукурузы будет выращено гораздо больше, чем может съесть население США и тех стран, куда США экспортируют кукурузу. Это приведет к тому, что цена на кукурузу резко упадет.
Фермеру придется часть кукурузы продать за бесценок (часть даже ниже её себестоимости, то есть с убытками), а часть кукурузы, которая не будет продана и не поместится у него на складе, придется уничтожить или подарить благотворительным организациям (чтобы те половину разворовали, а другой половиной накормили голодающих детей в Африке).
Хорошо, если наш канзасский фермер рискнул только своими собственными деньгами, вложив только свои собственные деньги в покупку посевных семян, ГСМ, зарплату наемных рабочих и т.п. В этом случае он просто потерпит такие убытки, которые могут "съесть" всю его прибыль, которую он заработал за несколько предыдущих лет, и не более.
Гораздо хуже, если он взял в банке кредиты, чтобы покрыть текущие затраты на засевание кукурузой больших площадей и сбор этого урожая. В этом случае он может стать банкротом. Он может, вообще, перестать быть фермером, так как банки обычно берут в залог землю при выдаче кредитов фермерам.
Проблема могла бы просто решиться, если бы консервные заводы (основные покупатели кукурузы) заплатили бы фермеру за весь тот урожай кукурузы, который они хотели бы взять у него в сезон урожая. Но проблема в том, что у консервных заводов, как правило, нет своих свободных денег. Они, как и все при капитализме, сидят на кредитной "игле". Консервный завод берет в банке кредит в сезон урожая, тут же покупает урожай, запускает его в производство и начинает продавать консервы оптовым покупателям и торговым сетям. С этих продаж консервный завод начинает расплачиваться с банком за кредит.
Поэтому фермеры и консервные заводы заключают между собой опционные контракты, в которых договариваются о количестве урожая и ценах на него. Консервные заводы находят небольшие свои средства для выплаты фермеру задатка. Фермер с этими опционными контрактами идет в банк и берет там такие кредиты, чтобы до начала сезона урожая можно было выплачивать проценты по кредитам из этих самых задатков.
Благодаря опционным контрактам фермер теперь точно знает, какую площадь ему надо засеять кукурузой. Фермер теперь точно знает, что урожай с этих площадей точно будет продан. Причем, этот урожай будет гарантированно продан, если цена на кукурузу увеличится или цена на кукурузу немного упадет.
А если цена на кукурузу упадет достаточно сильно так, что консервные заводы откажутся исполнять свои опционные контракты и предложат фермеру более низкую закупочную цену, то полученные ранее от них задатки подстрахуют фермера.
Этот пример с канзасским фермером и консервными заводами является примером опциона, в котором, в момент заключения контракта, у продавца нет товара, а у покупателя нет денег. Такой опцион тоже может быть только опционом европейского типа. Консервный завод должен быть достаточно уверенным, что этот фермер не обанкротится и в том, что у него очень серьезные намерения засеять поля кукурузой.
Импорт из Китая
Еще один пример применения опционов, когда Вы можете столкнуться с опционами и, при этом, даже не подозревать, что это опцион. Если когда-нибудь Вам придется заниматься заказами своих товаров в Китае (например, под своей ТМ или по своим чертежам и/или рисункам) большими партиями (стандарт 20-футовый контейнер), то стандартно китайцы предложат Вам условие "T/T 30/70, 21 days, FOB ...", где после FOB пишут название ближайшего к заводу морского порта.
Фраза "T/T 30/70" означает, что китайцам надо заплатить сначала 30% от суммарной стоимости всех заказываемых товаров. Если не будет этой оплаты 30% в течение, например, 3-5 дней после окончания переговоров о цене и количестве (после выставления инвойса), то китайцы не только не начнут производство, но и через 5 дней могут изменить цену. И тогда переговоры нужно будет проводить заново.
Фраза "21 days" означает, что потом китайцы будут 21 день делать Ваши товары.
Фраза, например, "FOB Xiamen" означает, что спустя 21 день они привезут контейнер с Вашим товаром в порт Сямынь и погрузят его на борт контейнеровоза, если Вы оплатите им оставшиеся 70% от полной стоимости товара. При этом товар переходит в Вашу собственность на борту судна, как только контейнер коснулся палубы судна. С этого момента вся ответственность за доставку лежит на Вас. То есть с этого момента страховку и перевозку оплачиваете Вы, а на таможне будете оплачивать растаможку товара.
Как видите, эти условия очень сильно напоминают опционный контракт. Вы платите задаток 30%, что окончательно фиксирует долларовую цену товара, на которую Вы договорились. Это цена с учетом доставки по условиям FOB. Условия FOB точно фиксирует место передачи Вам товара. А стандартный срок производства товара 21 день для наполнения 20-футового контейнера, это как раз и есть время экспирации.
Условия "T/T 30/70, 21 days, FOB ..." являются стандартными, которые предлагают китайские производители. Вы можете в будущем договориться с заводом, чтобы сделать Вам T/T не 30/70, а, например, 20/80 или 10/90, и даже 5/95. Или можете договориться вместо условия FOB на условия FAS (доставка только до порта), или на условия CIF и CFR с доставкой до российского порта, или заберете товар на заводском складе (условие EXW) и сами будете оплачивать экспортную пошлину в Китае. (Или любые другие условия Инкотермс.) Но опционная суть контракта остается прежней.
Из своего личного опыта могу добавить, что на самом деле такой контракт с китайцами не является на все 100% опционным контрактом, так как китайцы почему-то никогда в нем не оговаривают, в какой срок покупатель должен выкупить произведенный товар. Когда-то у меня был случай, что из-за финансовых трудностей я не смог выкупить оставшуюся часть стоимости контейнера в течение более чем 3-х месяцев. И это начало напрягать китайцев. Они вежливо стали угрожать тем, что мне придется заплатить за хранение товара на их складе. Хотя это не предусматривалось контрактом, но судится с китайцами, не входило в мои планы и поэтому пришлось срочно выкупать этот контейнер.
На сайте АлиБаба Вы порой можете встретить "на стоке" у производителей очень дешевый товар под очень экзотическими ТМ. Это как раз и есть тот самый товар, который покупатели не смогли выкупить. Но задаток китайские производители уже получили и поэтому они имеют возможность продавать этот товар по значительно низким ценам.
Раньше такие товары можно было спокойно купить и привезти для продажи в Россию. Покупателей в России не волновало, что товар продается под неизвестным брендом и без инструкции на русском языке. Но сейчас российская таможня требует, чтобы этикетки были на русском языке, и было разрешение от владельцев бренда на ввоз товара в Россию под их ТМ (из-за борьбы с пиратством и подделками). Тем не менее такие товары попадают в Россию, но не оптом, а через розничную торговлю на АлиЭкспресс.
В заключение скажу, что таким же опционным образом работают и производители других стран при международной торговле. Из личного опыта сталкивался с такими контрактами во Вьетнаме и в Турции.
В следующей статье Вы получите информацию о том, как торгуют опционами, почему ими можно торговать и какие опционы называются бинарными (то есть, с двойной продажей).
.
